Il lavoro valuta la rilevanza dei due principali canali diretti con cui le tensioni sui mercati dei titoli di Stato si trasmettono ai bilanci delle banche e alla loro capacità di erogare credito. In particolare, si distingue l'effetto avverso che una svalutazione dei titoli ha sulla capitalizzazione degli intermediari (bank balance-sheet channel) da quello sulla capacità di finanziarsi sui mercati all'ingrosso a seguito della perdita di valore del collaterale disponibile (liquidity channel).
I risultati indicano che dopo l'improvviso rialzo dei rendimenti sui titoli di Stato italiani osservato a maggio del 2018, le banche con una incidenza più elevata di quei titoli sul totale delle attività hanno ridotto maggiormente l'offerta di credito alle imprese, in linea con la letteratura. Il lavoro mostra anche che la più forte contrazione del credito ha principalmente riflesso lo shock negativo sulla capitalizzazione delle banche, mentre il canale della liquidità non si sarebbe attivato.
