Il lavoro esamina l'influenza dell'incertezza sull'andamento dell'attività economica negli Stati Uniti tra il 1992 e il 2019. Per separare il ruolo dell'incertezza da quello di altri fattori vengono utilizzati dati giornalieri sui prezzi e sulla volatilità attesa dell'indice azionario Standard&Poor's 500. Variazioni della volatilità attesa indipendenti dalle fluttuazioni dell'indice sono interpretate come shock di incertezza. Le medie mensili degli shock giornalieri vengono poi utilizzate per esaminare la relazione tra l'incertezza degli investitori e una serie di indicatori macroeconomici.
I risultati confermano che l'incertezza esercita un'influenza rilevante sulle dinamiche macroeconomiche. Nel caso degli Stati Uniti, gli shock sono spesso associati a eventi geopolitici, quali ad esempio l'attacco terroristico dell'11 settembre 2001 o la crisi dei rapporti con la Corea del Nord nell'agosto del 2017, e sono di norma seguiti da una significativa riduzione del livello di occupazione, dei salari e della produzione industriale, oltre che da una lieve flessione dei prezzi al consumo. Nel periodo esaminato l'incertezza spiega complessivamente circa il 20 per cento della volatilità dell'occupazione e della produzione industriale.
