Il lavoro analizza il differenziale tra i rendimenti dei titoli di Stato decennali dei principali paesi dell'area dell'euro rispetto a quelli tedeschi. Viene stimato un valore del differenziale che risulti coerente con le grandezze macroeconomiche di fondo di ciascun paese (fair value).
I risultati mostrano come i livelli del differenziale osservati negli ultimi dieci anni siano stati spesso più elevati di quanto giustificato dalle determinanti macroeconomiche. Come atteso, il rapporto tra debito pubblico e PIL e la crescita attesa influenzano con segno opposto la dinamica del fair value. Inoltre, negli ultimi due anni l'inflazione attesa ha assunto un ruolo importante, con un apporto negativo al fair value nel corso del 2020 e parte del 2021 e positivo dal quarto trimestre del 2021, quando essa è cresciuta in misura rilevante.
