Lo studio analizza il legame empirico tra la dinamica dei salari e l'inflazione di fondo (pass-through) per l'area dell'euro. L'analisi viene condotta con un modello multivariato comprendente le principali variabili macroeconomiche (prodotto interno lordo, indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti energetica e alimentare, retribuzioni per occupato, produttività del lavoro, tasso di disoccupazione e una misura dell'orientamento della politica monetaria).
Le stime suggeriscono che la trasmissione delle dinamiche retributive ai prezzi al consumo non è completa e dipende dalla natura degli shock che colpiscono l'economia. Nel biennio 2017-18 l'incremento dei salari è stato sostenuto in misura rilevante dalla politica monetaria espansiva, che comporta in media un pass-through più debole sui prezzi, e si è associato a una riduzione dei margini di profitto delle imprese; il contributo della domanda aggregata è stato invece molto contenuto.
