N. 136 - Determinanti degli squilibri su TARGET2

di Martina Cecioni e Giuseppe Ferrero
Settembre 2012
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Il lavoro analizza gli andamenti dei saldi del sistema di pagamento TARGET2 all'interno dell'area dell'euro dal 2007 sotto due profili: il bilancio delle banche centrali nazionali e la bilancia dei pagamenti. La relazione tra i saldi TARGET2 e l'offerta di liquidità da parte dell'Eurosistema è esaminata, in particolare, descrivendo i mutamenti nella circolazione della moneta di banca centrale avvenuti con la crisi. Si analizzano, inoltre, gli andamenti della bilancia dei pagamenti di Grecia, Portogallo, Italia e Spagna, individuando quali dei seguenti fattori sono all'origine del forte ampliamento dei saldi TARGET2: (i) deficit di partite correnti, (ii) deflussi di capitali privati dai mercati dei titoli e interbancario; (iii) fuoriuscite di depositi. Lo studio suggerisce che i flussi TARGET2 hanno finanziato le partite correnti della Grecia, mentre non c'è evidenza del fenomeno in Italia, Spagna e Portogallo. In tutti i paesi, i flussi di liquidità provenienti da TARGET2 hanno prevalentemente sostituito i deflussi di capitali privati, nel mercato dei titoli e in quello interbancario; una fuoriuscita dei depositi dei residenti si evidenzia soltanto in Grecia. In Italia i deflussi di capitale sono interamente riconducibili a una diminuzione dell'attività interbancaria transfrontaliera e degli investimenti in titoli da parte di non-residenti.

 

Testo della pubblicazione

  1. 11 ottobre 2012
    N. 136 - Determinanti degli squilibri su TARGET2 (in inglese)
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