Le cadre macroéconomique
En 2022 l'économie de la Vallée d’Aoste a poursuivi sa croissance, même si de manière moins intensive par rapport à l'année précédente et ne récupérant pas encore les niveaux prépandémiques. Le produit intérieur brut, sur la base des estimations de Prometeia, aurait augmenté à un rythme essentiellement en ligne avec celui de la moyenne nationale. L'évolution a été plus favorable dans le secteur de la construction et dans celui des services, traîné par le tourisme.
L'activité économique a continué d'être affectée par les tensions internationales et les incertitudes qui y sont reliées. Les nouvelles hausses des prix des matières premières, notamment énergétiques, se sont traduites par une augmentation des pressions inflationnistes et par la conséquente hausse des taux d'intérêt, avec des impacts négatifs sur les entreprises comme sur les ménages.
Les entreprises
Dans le secteur agricole, la production de quelques biens a été affectée négativement par la faible pluviosité qui a caractérisé l'année 2022. Au cours de la dernière décennie, le secteur a atteint d'importants changements structurels qui en ont accru le niveau d'informatisation et d'innovation.
L'activité industrielle a continué d'augmenter, bien que de manière contenue, et a été soutenue principalement par les entreprises de plus grandes dimensions. La demande a bénéficié de la forte expansion de la composante étrangère, adressée notamment aux produits de la métallurgie. Sur la base de nos analyses, la région montre une exposition limitée à une éventuelle baisse des fournitures des pays à haut risque géopolitique.
L'activité dans le secteur de la construction a été soutenue par la nouvelle croissance des investissements dans des travaux publics et par des incitations fiscales pour la requalification du patrimoine immobilier.
Dans le secteur tertiaire, la demande a continué de se renforcer, grâce à la consolidation de la reprise de la consommation et à la considérable augmentation du tourisme, l'international également, qui a bénéficié du dépassement des restrictions à la mobilité.
Les changements climatiques, avec l'augmentation des temperatures moyennes et la réduction des précipitations neigeuses, peuvent excercer d'importantes répercussions sur le tourisme hivernal, qui joue un rôle significatif pour l'économie régionale.
L'activité d'accumulation du capital, qui en 2021 s'était établie sur des niveaux contenus, s'est renforcée notamment pour les entreprises les plus grandes de l'industrie; cette tendance positive se poursuivrait aussi en 2023, grâce essentiellement au secteur tertiare.
La conjoncture favorable s'est reflétée positivement sur les résultats des entreprises; la part des entreprises ayant clôturé l'exercice en bénéfice a encore augmenté. Les forts renchérissements des matières premières et des biens énérgétiques ont été partiellement compensés par la hausse des prix. La liquidité des entreprises, particulièrement élevée au cours du premier semestre, s'est fortement réduite pendant la dernière partie de l'année et cette tendance s'est poursuivie au cours des premiers mois de 2023.
Les prêts bancaires aux entreprises, dans l'ensemble en hausse, ont montré une tendance très hétérogène parmi les secteurs et au cours de l'année. L'expansion, traînée uniquement par le secteur énérgétique et par le secteur manufacturier, a été très intense au cours de la première partie de l'année 2022 et s'est ensuite atténuée. Le ralentissement du crédit accordé à ces secteurs s'est poursuivi au cours des trois premiers mois de l'année 2023 entraînant, parallèlement à une nouvelle baisse dans le secteur de la construction, une contraction des prêts aux entreprises dans leur ensemble.
Le marché du travail et les ménages
Les conditions du marché du travail se sont améliorées, en consolidant les signes de reprise enregistrés à partir de la deuxième partie de l'année 2021; la tendence positive s'est poursuivie encore pendant les premiers mois de l'année en cours. En 2022, l'emploi a augmenté, notamment dans la composante de salarié avec contrat à durée indéterminée, en récupérant dans l'ensemble les valeurs antécédant la crise pandémique. Le taux de chômage s'est réduit, de façon plus intense pour les plus jeunes. Le recours aux ammortisseurs sociaux a également diminué de manière considerable. La plus grande demande d'emploi a encore accentué les difficultés d'obtention de main-d’œuvre, notamment dans le secteur touristique et dans celui de la construction.
Le revenu et la consommation des ménages, malgré les améliorations du marché du travail, ont souffert de l'augmentation des prix qui a frappé notamment les ménages les moins aisés, à cause des accrues aggravations dans leur panier de dépenses des composantes qui ont enregistré les hausses les plus élevées. Ces dynamiques auraient accru l'incidence des ménages qui, n'étant pas en mesure de soutenir l'achat des biens énergétiques essentiels, se trouvent en situation de pauvreté énergétique.
Dans l'ensemble de 2022, les prêts aux familles ont continué d'augmenter, traînés principalement par les prêts pour l'achat des logements; la contribution du crédit à la consommation s'est renforcé, il reste pourtant encore inférieur aux niveaux pré-pandémie. Vers la fin de l'année seulement, les prêts immobiliers ont commencé à ralentir, dans le cadre également de l'augmentation rapide des taux d’intérêt. L'exposition des ménages valdôtains à de nouvelles hausses des taux est mitigée par la prévalence des prêts à taux fixe parmi ceux globalement en place.
Les dépôts bancaires des ménages se sont encore accrus, conformément à la tendance enregistrée l'année précédente. Dans le premier trimestre de l'année en cours, les dépôts des ménages se sont contractés, en connexion avec des choix de portefeuille majoritairement orientés vers les obligations d'État et les obligations bancaires.
Le marché du crédit
Dans la première partie de 2022, les prêts bancaires au secteur privé ont accéléré de manière bien soutenue, pour se ralentir ensuite vers la fin de l’année et se contracter dans les premiers mois de 2023. La qualité du crédit s’est améliorée pour les ménages. Le taux de détérioration des financements aux entreprises est au contraire resté dans l’ensemble stable, sur des valeurs contenues. Cette tendence réflète, cependant, une dynamique hétérogène parmi les secteurs: la qualité du crédit s’est nettement améliorée pour les entreprises du secteur de la construction; par contre, on a enregistré une aggravation pour les autres, notamment pour celles du secteur tertiaire.
Le nombre des guichets bancaires, après la réduction enregistrée ces dernières années, s’est stabilisé sur les niveaux de 2021. En même temps, le recours aux services bancaires et financiers à distance s’est encore intensifié. Sur la base de nos analyses, la part de population résidant dans des municipalités où un guichet bancaire ou postal n’est pas présent est limitée.
Les finances publiques décentralisées
En 2022, les dépenses courantes des collectivités territoriales valdôtaines se sont établies sur les hauts niveaux de l’année précédente: l’augmentation du coût du personnel et de la composante énergétique a été compensée par la baisse des transferts, particulièrement élevés pendant la période de la pandémie. Les dépenses en capital ont encore augmenté; davantage de contributions financières aux investissements en faveur des entreprises et des colléctivités locales les ont affectées. La croissance des investissements publics s’est poursuivie dans les premiers mois de l’année en cours et une nouvelle poussée dans cette direction pourra arriver dans les prochaines années de l’emploi des ressources provenant aussi bien du Plan national pour la relance et la résilience (PNRR) que du nouveau cycle de programmation des fonds communautaires, ainsi que d’importants excédents d’administration dont disposent les collectivités territoriales valdôtaines. Les dépenses de santé se sont encore renforcées, dans la composante directe comme dans celle de la convention; quelques criticités liées à la non-récupération des listes d’attente et au renouvellement générationnel du personnel soignant, et des médecins en particulier, restent toutefois.
