N. 199 – Un modello delle strategie di debito pubblico

Nel lavoro si presenta un approccio per elaborare strategie di rifinanziamento del debito pubblico nel medio e lungo termine, sviluppato su due elementi principali. Primo, si genera un numero elevato di strategie per disporre di un ampio spettro di possibili soluzioni, siano queste prossime a quelle più frequentemente adottate nella pratica ovvero se ne distacchino in misura anche considerevole, purché in ogni caso consentano al Tesoro di rispettare i propri impegni finanziari e non violino gli obblighi di legge in materia. Secondo, i risultati delle strategie sono misurati sia in termini di costi correnti e futuri per l'emittente sia in base a diversi tipi di rischi ad esse associati. Un modello di dati longitudinali stima il premio richiesto dagli investitori in eccesso rispetto ai tassi di interesse prevalenti nel mercato per sottoscrivere i titoli di Stato, se la quantità offerta dal Tesoro è elevata. Dall'insieme di questi elementi si ottiene una frontiera efficiente di soluzioni di costo e rischio, che consente di valutare le strategie anche nell'ipotesi in cui le previsioni sui tassi d'interesse si dimostrassero errate. Infine, la possibilità di definire strategie con combinazioni dei titoli variabili nel tempo rende l'approccio funzionale tanto a obiettivi di più lungo periodo quanto a scopi tattici di più breve termine.