N. 217 - Un indicatore del rischio sistemico di liquidità nei mercati finanziari italiani

Il lavoro presenta un indicatore coincidente del rischio sistemico di liquidità nei mercati finanziari italiani. L'indicatore è stato calcolato secondo le metodologie standard adottate per il calcolo del rischio sistemico che si ispirano alla teoria del portafoglio. I tre sotto-indici, che concorrono alla formazione dell'indicatore e che misurano il rischio di liquidità in specifici segmenti di mercato, sono stati, infatti, aggregati seguendo le stesse tecniche che vengono utilizzate per determinare il rischio complessivo di un portafoglio finanziario. In particolare, l'aggregazione è stata effettuata sulla base delle correlazioni, variabili nel tempo, tra i tre sotto-indici, utilizzando un approccio GARCH multivariato. Questo modello consente di cogliere variazioni repentine delle correlazioni e quindi identificare eventi caratterizzati da elevato rischio sistemico. La capacità dell'indicatore di individuare questi eventi è stata testata utilizzando i risultati di una survey condotta presso un gruppo di esperti in mercati finanziari. I risultati mostrano che l'indicatore individua con precisione gli eventi caratterizzati da elevato rischio sistemico e allo stesso tempo misura in modo accurato il livello di rischio sistemico nei periodi di relativa tranquillità sui mercati.