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TARGET2 securities

Nel luglio del 2008 - dopo una consultazione del mercato e approfondimenti sotto il profilo tecnico, operativo, legale e di fattibilità economica - il Consiglio direttivo della Banca centrale europea ha avviato il progetto TARGET2-Securities (T2S) (1). T2S prevede l'offerta ai depositari centrali di una piattaforma tecnica comune per il regolamento contestuale delle transazioni in titoli, domestiche e transfrontaliere, sia per la componente titoli sia per il controvalore in moneta di banca centrale. Lo sviluppo e la futura gestione della piattaforma sono stati affidati alle banche centrali di Francia, Germania, Italia e Spagna (4CB).

Con T2S i depositari centrali affideranno all'Eurosistema la gestione tecnica di una parte delle funzioni che essi attualmente svolgono al loro interno - quelle connesse con il regolamento titoli - mantenendo quelle a più elevato valore aggiunto nonché le relazioni commerciali con la clientela, nei confronti della quale resteranno legalmente responsabili. La partecipazione dei depositari a T2S è facoltativa. Dopo la sottoscrizione nel luglio 2009 di un Memorandum of Understanding tra l'Eurosistema e la maggior parte dei depositari della UE, ha preso avvio un processo negoziale tra le due controparti che dovrebbe concludersi nel mese di giugno 2012 con la firma del Framework Agreement, il contratto che disciplina diritti e obblighi dell'Eurosistema e dei depositari che aderiranno a T2S. Un analogo contratto (Currency Participation Agreement) sarà sottoscritto tra l'Eurosistema e le banche centrali esterne all'area dell'euro che acconsentiranno al regolamento in T2S delle transazioni in titoli denominate nelle rispettive valute nazionali.

Con decisione del 19 marzo 2009 il Consiglio direttivo della BCE ha istituito il T2S Programme Board (1), a cui è stata delegata la direzione del progetto. L'organismo, che svolge funzioni di "secondo livello di governance", agisce su mandato di tutte le banche centrali dell'Eurosistema nonché di quelle esterne all'area dell'euro che firmeranno il Currency Participation Agreement.

L'avvio di T2S, previsto per la fine di giugno 2015, risponde a tre principali finalità: (i) consentire agli intermediari di regolare tutte le transazioni in titoli concluse sui mercati europei utilizzando un unico conto di regolamento, con netti benefici in termini di gestione della propria liquidità; (ii) ridurre sensibilmente il costo di regolamento delle transazioni transfrontaliere - di gran lunga superiore a quello del post-trading in altri mercati, in particolare in quello statunitense - e renderlo uguale a quello delle transazioni domestiche; (iii) armonizzare le prassi operative e standardizzare i processi di regolamento, stimolando così la competizione tra depositari centrali - nonché tra questi e le grandi banche internazionali - nell'offerta di servizi a più elevato valore aggiunto.

Al fine di consentire ai depositari e alle grandi banche custodi di connettersi e dialogare con T2S, le soluzioni tecniche individuate e concordate con gli utenti prevedono la possibilità di una connessione alla piattaforma (i) utilizzando servizi a valore aggiunto - uguali per tutti gli operatori - offerti in regime di concorrenza da due gestori di servizi di connettività selezionati tramite una procedura condotta dalla Banca d'Italia per conto dell'Eurosistema; ovvero (ii) utilizzando servizi di connessione diretta. Nel mese di luglio 2011, con la pubblicazione della documentazione di gara sul sito della Banca d'Italia (2), è stata avviata la procedura di selezione dei due gestori.
Per ulteriori informazioni sullo stato di avanzamento del progetto e sulla documentazione tecnica di T2S si può consultare il sito web della Banca centrale europea (3).