Programma di acquisto di titoli pubblici e privati dell'Eurosistema

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Nell'ambito dell'Expanded Asset Purchase Programme (APP) l'Eurosistema conduce quattro programmi di acquisto di titoli, destinati a protrarsi almeno fino a fine settembre 2018 o fino a quando il Consiglio direttivo della BCE non riscontri un aggiustamento durevole dell'andamento dell'inflazione, coerente con l'obiettivo di medio termine:

  • il terzo Covered Bond Purchase Programme (CBPP3, dal 20 ottobre 2014), per l'acquisto di obbligazioni bancarie garantite;
  • l'Asset-Backed Securities Purchase Programme (ABSPP, dal 21 novembre 2014), per l'acquisto di titoli emessi in seguito alla cartolarizzazione di prestiti bancari;
  • il Public Sector Purchase Programme (PSPP, dal 9 marzo 2015), per l'acquisto di titoli emessi da governi, da agenzie pubbliche e istituzioni internazionali situate nell'area dell'euro;
  • il Corporate Sector Purchase Programme (CSPP, dall'8 giugno 2016), per l'acquisto di titoli obbligazionari emessi da società non finanziarie dei paesi dell'area dell'euro.

L'APP ha effetti diretti sui rendimenti di mercato dei titoli pubblici e privati. Infatti, favorendo lo spostamento verso il basso dei rendimenti di mercato, che si muovono in maniera inversa rispetto ai prezzi delle attività finanziarie, esso produce un miglioramento delle condizioni di offerta del credito e stimola gli investimenti. La liquidità aggiuntiva spinge gli investitori a riequilibrare il proprio portafoglio verso attività finanziarie più redditizie, non direttamente interessate dagli interventi della banca centrale, trasmettendo l'impulso monetario ai diversi strumenti di finanziamento del settore privato. La riduzione dei tassi di interesse, infine, favorisce il deprezzamento del cambio, fornendo un ulteriore stimolo all'attività economica.

I programmi di acquisto, condotti con le controparti di politica monetaria o con quelle delle attività d'investimento, vengono attuati secondo criteri definiti sulla base dei principi di decentramento e di specializzazione e sono soggetti a diversi schemi di ripartizione dei rischi mitigati da criteri di idoneità dettagliati che in parte coincidono con quelli previsti per le attività accettate a garanzia per le operazioni di credito dell'Eurosistema (cfr. Sezione Gestione delle garanzie).

Nell'ambito del CBPP3, la Banca d'Italia acquista sui mercati primario e secondario un quantitativo di titoli definito dalla BCE secondo una ripartizione che tiene conto del peso dei mercati nazionali. Per tutti i titoli acquistati nell'ambito del CBPP3 vige il principio della condivisione dei rischi tra le banche centrali dell'Eurosistema in base alla propria quota di partecipazione al capitale della BCE.

Il programma di acquisto di cartolarizzazioni (ABSPP), inizialmente avviato affidando l'attività di negoziazione a società di gestione esterne, è stato ora completamente internalizzato. Dal 1° aprile 2017 la Banca d'Italia ha assunto il ruolo di acquirente di riferimento, sui mercati primario e secondario, dei titoli italiani. Per i titoli acquistati nell'ambito dell'ABSPP si applica il principio della condivisione dei rischi tra le banche centrali nazionali in base alla propria quota capitale.

Nell'ambito del PSPP la Banca d'Italia acquista sul mercato secondario titoli pubblici italiani. Per il 20 per cento degli acquisti vige il principio della condivisione dei rischi tra le banche centrali nazionali dell'Eurosistema in base alla propria quota capitale; il restante 80 per cento dei titoli è invece in carico al bilancio della banca centrale nazionale che ha effettuato gli acquisti.

Nell'ambito del CSPP, la Banca d'Italia è una delle sei BCN incaricate di acquistare, sui mercati primario e secondario, titoli emessi da società private non bancarie insediate nell'area dell'Euro. Vige il principio della condivisione dei rischi tra le banche centrali dell'Eurosistema in base alla propria quota capitale.

Per informazioni di maggiore dettaglio sui programmi di acquisto attivi si veda Il programma di acquisto di titoli pubblici e privati dell'Eurosistema nella sezione approfondimenti del sito.

Programmi terminati

Tra il maggio 2010 e il settembre 2012, a seguito delle tensioni nei mercati dei titoli di Stato di alcuni paesi dell’area, l'Eurosistema ha condotto un  programma di acquisto sul mercato secondario di titoli di debito pubblici e privati dell'area dell'euro (Securities Markets Programme, SMP), al fine di garantire spessore e liquidità nei segmenti di mercato caratterizzati da gravi tensioni e ripristinare il corretto funzionamento del meccanismo di trasmissione della politica monetaria. Per non immettere liquidità aggiuntiva nel sistema bancario, gli acquisti effettuati nell'ambito del SMP venivano integralmente sterilizzati (fino a giungo 2014) attraverso operazioni di deposito a tempo determinato condotte con cadenza settimanale.

Gli acquisti nell'ambito del SMP sono terminati successivamente all'annuncio delle operazioni monetarie definitive (Outrigh Monetary Transactions, OMT) da parte della Banca centrale europea.

Oltre a quello in corso, l'Eurosistema ha condotto altri due programmi di acquisto di obbligazioni bancarie garantite: il CBPP1, tra luglio 2009 e giugno 2010, e il CBPP2, tra novembre 2011 e 2012.