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Il Tesoro effettua emissioni delle seguenti tipologie di titoli:
• Buoni Ordinari del Tesoro (BOT): titoli “a sconto” emessi con durate di 3, 6 e 12 mesi o con durate anomale al fine di fronteggiare temporanei squilibri di cassa;
• Certificati del Tesoro zero coupon (CTZ): titoli “ a sconto” con durata di 24 mesi;
• Certificati del Tesoro a cedola variabile (CCT): titoli con durata di 7 anni e cedole semestrali determinate in funzione del tasso di aggiudicazione dei BOT a 6 mesi, emessi nell’asta precedente la data di inizio godimento della cedola;
• Buoni del Tesoro poliennali (BTP): titoli con cedole semestrali a tasso fisso e durate di 3, 5, 10, 15 e 30 anni;
• Buoni del Tesoro poliennali indicizzati (BTPi): titoli a tasso variabile per i quali sia le cedole semestrali sia il capitale rimborsato a scadenza sono rivalutati sulla base dell’inflazione dell’area Euro, misurata dall’Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (IAPC), con esclusione del tabacco; sono emessi con durate di 5, 10 e 30 anni.
La tecnica d’emissione principalmente utilizzata per il collocamento/riacquisto dei titoli domestici è l’asta. I decreti del Ministro dell’Economia e delle Finanze che dispongono le emissioni dei titoli prevedono che l’esecuzione delle operazioni di collocamento siano affidate alla Banca d’Italia, che a tal fine stipula apposite convenzioni con gli operatori partecipanti dopo avere accertato la sussistenza dei requisiti giuridici e tecnici previsti dai decreti.
Le operazioni d’asta vengono svolte sulla base di un calendario annuale di emissione elaborato dal Tesoro all’inizio di ciascun anno, che riporta le date operative sotto le quali avverranno gli annunci dell’emissione dei nuovi prestiti, le aste ed il relativo regolamento.
Tutte le fasi della procedura d’asta (annuncio agli operatori, invio delle offerte, aggiudicazione, diffusione dei risultati, invio al regolamento) sono interamente automatizzate.
Ai fini della determinazione del prezzo/rendimento di aggiudicazione, sono attualmente utilizzate due diverse tecniche:
- asta competitiva per i BOT; (dall'aprile 2009, le offerte sono formulate in termini di rendimento e non più di prezzo)
- asta marginale per i titoli a medio e lungo termine.
Nell’asta competitiva ciascun operatore, se aggiudicatario, paga il prezzo dichiarato nella propria offerta; nell’asta marginale tutte le offerte aggiudicatarie sono soddisfatte al prezzo marginale (questa tecnica d’asta è detta anche “a prezzo uniforme”, in quanto vi è un unico prezzo di aggiudicazione per tutti gli operatori aggiudicatari).
Il collocamento di BTP indicizzati è svolto con il sistema marginale ma con facoltà del Tesoro di escludere le offerte formulate a prezzi ritenuti non convenienti, determinando discrezionalmente l’ammontare da collocare nell’ambito di quello massimo previsto dal decreto. Dall'ottobre 2008 il MEF, in via temporanea e fino al permanere dell'attuale contesto di elevata volatilità dei mercati, al fine di calibrare gli importi in emissione, ha esteso tale modalità di aggiudicazione ai BTP nominali e ai CCT, determinando discrezionalmente l'ammontare da collocare compreso tra un minimo e un massimo previsti dal decreto di emissione.
Una volta elaborati i risultati dell’asta, la Banca d’Italia provvede a diffonderli agli operatori partecipanti, alla stampa e alle reti di informazione economico-finanziaria.
